Strategyは本当に大丈夫なのか──CryptoQuantが警鐘を鳴らす「ビットコイン財務戦略」の限界【エックスウィン】(NADA NEWS)

「ビットコイン財務戦略」って、一体どういうこと？

最近、仮想通貨の世界でちょっとしたザワつきがあるのをご存知ですか？それは、Strategy（以前はMicroStrategyという名前でした）という会社が、ビットコインを大量に保有することで知られているんだけど、その会社の「財務戦略」に、専門家から「大丈夫？」という声があがっているんです。

このStrategy社、なんと「優先株」という特別な株（STRCという名前です）を発行しています。この株は、配当が優先的にもらえたり、会社が解散したときに他の株より先に返してもらえる権利があったりする、ちょっと特別なもの。でも、このSTRC株が今、過去にないくらい「ディスカウント」つまり、本来の価値よりもずっと安い値段で取引されている、というのが問題の本質だと、CryptoQuantという分析会社が指摘しているんです。

じゃあ、なぜこんなに安くなっているのか？

それは、Strategy社がビットコインを「担保」にして、この優先株を発行しているからです。つまり、「ビットコインを持っているから、この株を買ってくれた人には、ビットコインの価格が下がっても安心できるような配当や返済をしますよ」という約束をしているわけ。

ところが、最近のビットコインの価格変動が激しいですよね。ビットコインの価格が大きく下がってしまうと、Strategy社が「株主に約束した配当や返済ができなくなるんじゃないか？」という不安が投資家の間で広がっているんです。だから、STRC株を買いたいと思う人が減って、どんどん値段が下がってしまっている、というわけ。

Strategy社は、ビットコインをたくさん買って、それを会社の資産にして、さらにその資産を元に株を発行して資金を調達する、という「ビットコイン財務戦略」を積極的に進めてきました。これは、ビットコインの価格が上がり続ければ、会社にとってすごく有利な戦略になります。でも、もしビットコインの価格が予想外に下がってしまったら…？

CryptoQuantの分析は、この戦略の「限界」を警告していると言えるでしょう。ビットコインの価格に大きく左右されるこの戦略が、本当に長期的に見て安全なのか、という疑問符がついているわけですね。投資家としては、この会社のビットコインへの「依存度」と、それに伴うリスクをしっかり見極める必要がありそうです。